端游转手游、出海是国内游戏厂商发展的趋势性方向吗

近年来国内游戏行业迎来了快速发展的时期，游戏公司不论大小都迎来了发展的新契机。研究报告指出，“端转手”、“出海”已经成为了国内游戏厂商发展的趋势性方向。

2016 年国内移动游戏市场规模819 亿元，成为全球最大的移动游戏市场。与此同时，国内移动游戏市场竞争格局基本确立，腾讯、网易占据约70%份额，国内二三线游戏厂商成长空间在哪里？深挖细分市场还是出海淘金？本篇报告通过对全球游戏产业进行梳理性研究，探讨国内游戏厂商发展空间与方向，并挖掘A 股市场对应投资机会。

对标美国游戏市场，未来中国游戏市场仍有两倍成长空间。2016 年美国游戏市场规模236 亿美元，游戏用户1.80 亿人，对应单用户价值131 美元；2016 年中国游戏市场规模244 亿美元，游戏用户5.59 亿人对应单用户价值44 美元。对标两国单用户价值，中国单用户价值有198%提升空间，对应未来中国游戏市场规模有望达到727 亿美元。

参考日本主机游戏转型移动游戏逻辑，中国“端转手”红利仍在。日本是全球第三大游戏市场，2016 年市场规模为124 亿美元，主要由主机游戏市场和移动游戏市场构成。游戏市场两极分化，主机游戏市场规模呈现逐年下降趋势，市场份额34%（2014 年）；移动游戏市场是最大细分市场，市场份额60%（2014 年）。目前日本六大主机游戏软件厂商陆续转型移动游戏，后发优势显着，国内“端转手”趋势下，我们认为“端转手”产品成功率更高。

参考韩国游戏出口战略，游戏出海是中国游戏厂商长期确定性成长方向。对比中美日韩四大游戏市场规模，由于人口基数小，韩国游戏市场40 亿美元（2016 年）天花板明显；同时对比中美日韩四大游戏市场的单游戏用户价值，韩国单游戏用户价值约159 美元，仅次于日本，提升空间较小。因此，海外游戏市场成为韩国开发商、发行商主要目标。韩国最大移动游戏厂商Netmarble 实行国际化战略，通过与海外游戏发行商合作，目前公司海外收入占比超过50%。相比韩国，中国游戏厂商出海历经三代，国内厂商目前已经全面渗透移动游戏出海发行产业链，“研运一体”、“授权代理”两类自主运营模式发展成熟，占据更有利时势。2016 年中国自研游戏海外市场实际销售收入为72.3 亿美元，同比增长36.2%,游戏出海是中国游戏厂商长期确定性成长方向。